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投资建议:PPP贡献较强弹性,海外基建订单值得期待基建仰赖外部投资,预计基建资金中财政支出、城投债、非标等仍将下滑,专项债有所增长但受额度限制,PPP有望贡献新的增量资金,并已获得国务院101号文等系列重要政策支持,19年有望实现加速发展。同时,明年将召开第二届“一带一路”峰会,海外订单有望在今年低基数上实现超预期增长。

但从业绩增长角度看,周黑鸭的门店增速其实并不慢,只不过门店数量的增长并没有带来相应的营收增长。从2015年至2018年,周黑鸭门店数从641家增长到了1288家,年均增速超过25%。但是同期,周黑鸭营业收入的增速却不及门店增速。而且,近年来随着门店数量增长,营业收入增速有放缓趋势。例如,2018年周黑鸭门店增长25.4%。而营业收入却下滑了1.2%。

2019年8月中旬,“10年-2年”美债收益率倒挂猝然而至。据统计,在1980年至今的5次倒挂警报之中,有4次在滞后1至3年的时间内出现了经济衰退,分别是1982年经济危机、1990年信贷危机、2001年互联网泡沫以及2008年次贷危机,而1998年则是唯一一次警报失灵。可以说,美债收益率倒挂的警报具有较高的准确性。

图片来源:Wind、界面新闻研究部定价相对较高,本来就导致了周黑鸭潜在客户群体不如绝味食品、煌上煌广泛。在已经失去了营业收入规模优势的基础上,如果再失去了净利率更高的优势,那么周黑鸭高端定位就显得尤为尴尬了。对于净利率下降原因,周黑鸭给出的原因包括,原材料成本,人工成本和店租的上升。当然,对于采用直营模式的周黑鸭来说,门店扩张带来的店租、工人成本增加是一笔不小的负担。但是,这并不是主要原因。

张亮介绍,医知鹿是在民政部门注册的非盈利组织,更多的是以捐赠的形式来引入资金。该组织的资金主要是用在内容建设上。未来也可能会有多方参与。“我们能够服务到阿里更多的业务。现在阿里健康APP搜索已经融入了医知鹿知识。”张亮表示,医知鹿很快将在淘宝、天猫、支付宝等平台植入,这些平台每一个都是上亿级的应用。“也希望医知鹿能够对外输出,服务到阿里之外的合作伙伴”。

责任编辑:陈志杰美银美林发表报告表示,预计安踏体育(02020)今年上半年经营溢利及纯利分别将升逾50%及25%,远高于该行预期,因此上调该对其于2019至2021年度每股盈利预测4%至7%,分别至2.06、2.72及3.31元人民币。该行还上调对安踏目标价10%,由原来61港元升至67港元,此相当综合今明两年平均市盈率22倍,重申该股“买入”评级。

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